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【太平洋证券魏涛团队】保险板块极具安全边际,券商龙头效应明显

2018-10-15 来源:网络整理 次

中信证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富、吉艾科技

券商板块本周三(8月22日)沪深两市合计成交2292亿元,沪市全天仅成交985亿元。沪市最近一次不足千亿元成交,发生在熔断时期的2016年1月7日,当日交易时间不足20分钟。本周三两融余额为8648亿元,也创下去年6月以来新低。当前的低佣金和低市场成交,将倒逼券商向财富管理转型。从外部环境来看,资管新规打破刚兑,居民大类资产配置将发生迁移,真正有能力帮助客户进行资产管理的金融机构将受益。

截至目前,已披露半年报的9家券商中,仅中信证券和申万宏源在营收和净利润上实现正增长,其余7家券商净利润均有不同程度下滑。中信证券中报归母净利润55.65亿元,同比增长13%。申万宏源中报营收和净利润同比微增。上半年证券行业营收同比下滑12%,净利润同比下降41%。在严监管,行业竞争加剧的环境下,不管是投行业务、经纪业务还是创新业务的行业集中度都在持续提升,体现了龙头券商盈利能力及抗风险能力远胜小券商。

保险保险行业,中国平安中报超预期,在一季度开门不红的情况下,通过二季度的增员将新业务价值由负转正,代理人数量不降反升,预计新进代理人的价值将在下半年继续释放,继续看好中国平安的新业务价值与新业务价值率的增长。

保险股现在估值0.8-1.2倍,估值业绩匹配,并且从历史来看,除平安外的各公司的估值都低于前一次的历史底部2016年,2016年,当时行业面临利差损风险并且长端国债收益率破3,我们认为现在的行业基本面远好于2016年,市场过分悲观了对保险股的预期。从长期来看,我国保障需求依然存在,短期由于市场环境和行业结构调整错杀估值,我们认为保险股合理估值为1.0-1.5倍PEV,现在的股价极具安全边际。个股推荐:中国平安(行业龙头+综合金融),新华保险(保费改善+估值弹性)

风险提示政策风险;业绩波动风险;市场风险。

报告内容

行业数据一览

行情数据

本周(2018.08.20-2018.08.26)非银金融中信指数上涨5.86%,跑赢大盘2.90个百分点,位列所有行业第1名。细分板块来看,证券板块上涨3.11%,保险板块上涨8.89%,多元金融板块上涨2.15%。

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1.股市日均交易额:本周日均交易额2532亿元,环比减少8.46%。

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2.新增投资者:截至8月17日一周内新增投资者数量23.04万人,环比减少3.84%。

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3.两融余额:截至2018-8-23,两市两融余额8651亿元,环比下降1.11%,较年初下降15.99%,较去年日均水平下降7.60%。

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4.自营业务:本周沪深300上涨2.96%,中证全债(净价)指数下降0.17%。

【太平洋证券魏涛团队】保险板块极具安全边际,券商龙头效应明显

5.投行业务

【太平洋证券魏涛团队】保险板块极具安全边际,券商龙头效应明显

6.股票质押率:截至本周末A股股票按市值加权的股票质押率为9.87%。

7.10年期国债收益率:本周10年期国债收益率3.62%,较上周3.64%略有下降。

公司动态

1.中信证券(600030):公布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入199.92亿元,同比增加6.94%;实现归母净利润55.65亿元,同比增加12.96%,EPS为0.46元;期末净资产1500.49亿元,较年初增加0.17%,上半年ROE为3.65%。

2.方正证券(601901):公布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入23.09亿元,同比减少22.19%;实现归母净利润2.06亿元,同比减少75.03%,EPS为0.03元;期末净资产374.56亿元,较年初增长0.07%,上半年ROE为0.55%。

3.兴业证券(601377):中国证券监督管理委员会福建监管局批准公司设立5家分公司及7家证券营业部:5家分公司中有2家B型、3家C型;7家营业部中有2家B型、5家C型。

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